IPO观察｜古茗冲击港交所，门店数超9000家，同店GMV增速已放缓

进入2024年，国内各家新式茶饮品牌都在加速资本布局。

红星资本局注意到，1月2日，古茗控股有限公司（以下简称“古茗”）向港交所递交招股书，联席保荐人为高盛和瑞银集团。

在招股书中，古茗自述自己是一家行业领先、快速增长的中国现制饮品企业。根据灼识咨询报告，按2023年的商品销售额（GMV）及截至2023年12月31日的门店数量计，“古茗是中国最大的大众现制茶饮店品牌”。

近期新式茶饮企业扎堆港交所，被称为“中国最大的大众现制茶饮店品牌”的古茗，在此胜算几何？

资料配图图据视觉中国

（一）

门店超9000家

集中在华东华南

古茗创始人为王云安，2010年王云安在浙江省温岭的大溪镇开办了第一家“古茗”奶茶店。

2011年，古茗便开启加盟模式。公开资料显示，2017年初门店数量来到了600多家。

此后古茗开店速度明显加快，到2020年底门店数量已超4000家，2022年底，古茗门店数量超过6000家。

招股书显示，截至2023年底，古茗拥有门店数超过9000家，门店售出现制饮品12亿杯，GMV（商品销售额）超过192亿元。

而在2023年底的这9001家门店中，古茗仅有6家为直营店，占比不到1%，其余均为加盟门店。

因此在商业模式上，古茗主要是通过向加盟商卖货和设备，以及收取加盟费等方式赚钱，所以古茗的客户实际上是广大加盟商。

来源：招股书

业绩来看，招股书显示，2021年至2023年前9个月，古茗营收分别为43.84亿元、55.59亿元和55.71亿元，同期净利润分别为2399.2万元、3.92亿元和10.02亿元。

企业收入的增长，主要是由于加盟门店数据的增加，以及单店GMV有所增加。

从古茗的门店分布来看，品牌更多布局的还是在下沉市场。

招股书显示，截至2023年12月31日，该公司在二线及以下城市门店数量占总门店数量的79%，同时，有38%门店位于远离城市中心的乡、镇。上述两个比例在按门店数量计的中国前五大大众现制茶饮店品牌中均为最高。

来源：招股书

从门店分布的地域来看，截至2023年年末，古茗共布局15个省级行政区，主要集中在华东、华中、华南等区域，而华北、东北及大部分西北地区还没有布局。

总的来说，古茗这个新式茶饮品牌，主要深耕我国南方市场，通过加盟模式在下沉市场抢占了一定市场份额，但目前企业“偏科”的情况也同样存在。

（二）

市场竞争激烈

GMV增速下滑

由于行业门店低，新式茶饮赛道的竞争一直都十分激烈。

前面提到，古茗称自己是“中国大众现制茶饮店品牌第一”。这是由于在招股书中，将均价在10元-20元的茶饮品牌定义为“大众茶饮”，将均价10元以下的茶饮品牌定义为“平价茶饮”。

通过这种价格排序，古茗也绕开了蜜雪冰城。

而事实上，截至2023年9月，蜜雪冰城共有36153家门店（包含旗下咖啡品牌“幸运咖”的2900家店），与之相比古茗不到一万家门店，显然还差距甚远。

与此同时，在古茗提到的定价10元-20元的“大众”赛道里，汇聚的对手众多，行业竞争更是激烈。

除古茗外，如茶百道、沪上阿姨、霸王茶姬、书亦烧仙草等品牌门店密度同样很高，除了已经递交招股书的茶百道外，沪上阿姨也传出了上市消息。

此外，近年来下沉市场，也成为了各家必争之地。2022年，喜茶与奈雪的茶相继宣布降价，同时，喜茶与奈雪的茶也均已开放加盟。

在激烈的市场环境下，从古茗单店GMV数据显示，在一些成熟地区其GMV增速已经明显放缓。

招股书显示，在8个“关键规模”省份中，2021年-2023年，除福建及江西的同店GMV增速处在上升状态，由7.4%增至12%，其余区域均处于下滑。

尤其是在大本营浙江地区，同店GMV增速已经从2021年的15.2%降至2023年的5.1%，低于全国同店9.4%的GMV增速，更远低于其他省份同店11.6%的GMV增速。

来源：招股书

同店GMV增速放缓，加盟商面临的压力也不小。

出于管理层面考虑，新式茶饮品牌一般都会优先邀请老加盟商开设新的加盟店。

根据招股书显示，古茗超2年经营经验的老加盟商占比可达75%，老加盟商平均每人开设3.1家门店。相较之下，蜜雪冰城是平均每位加盟商开设2.2家门店。

不过，这或许也会给老加盟商带来压力，可能此前的门店刚刚实现盈利，又要把资金投入到新开的门店之中，随着门店越来越多，客流不断被稀释，门店面临的经营压力也越来越大。

而需要注意的是，古茗加盟商关店意愿愈发明显。招股书显示，2021-2023年，退出加盟商占各期末加盟商比例分别为6.59%、7.22%、9.10%，呈上升趋势。

来源：招股书

对此，古茗也在招股书风险因素中表示：我们可能无法进入新的地域市场或扩大我们在现有市场的竞争力。

（三）

食品安全问题频发

曾因偷逃税被罚

除了门店扩张层面面临一定压力外，食品安全相关问题，也是古茗在经营过程中需面临的长期挑战。

此前，古茗已经因为食品安全相关问题多次被监管部门以及媒体提及。

根据《国内奶茶消费维权舆情分析报告》显示，2022年5月至2023年6月，奶茶消费维权舆情数据共计31068条，其中古茗相关舆情占比为10.3%。

报告进一步分析指出，根据舆情数据显示，食品安全问题主要涉及质量口感问题、卫生安全问题和管理安全问题。在这些问题中，较为突出的是奶茶中存在异物、擅自更改标签偷工减料、原材料变质等问题。

2023年8月28日，在江苏省常州市新北区食品安全抽检过程中，古茗茶饮奔牛镇店内使用的不锈钢小料盒被检出“大肠菌群”。

2023年3·15期间，武汉市市场监督管理局发布的2022年消费维权典型案例中，古茗就“光荣上榜”。案例显示，2022年3月16日，武汉市江汉区本汉古茗奶茶店生产经营感官不良的食材、擅自更改保质期，被江汉区市场监管局依法作出没收违法所得1205元，罚款10万元的行政处罚。

而在黑猫投诉平台上，有关“古茗”关键字有超过1300条相关投诉，消费者投诉内容主要集中为产品有异物、商家态度恶劣等。

此外，值得一提的是，除了食品安全相关问题外，古茗还曾发生一起与偷逃税有关的处罚事件。

招股书显示，2021年12月，台州市税务局稽查局发现古茗科技于2018年6月14日至2020年1月31日期间少缴税金及附加共计2360万元，并对其处以1160万元的罚款及650万元的滞纳金。古茗科技已于2022年1月前全部结清少缴税金及附加、罚款及滞纳金。

对于此次偷逃税的原因，古茗解释称，“在成立初期，古茗科技并未建立完善的内部控制系统以适应业务快速增长、确保履行全部须予妥善履行的税务申报责任”。

快速发展起来的古茗，应该如何对加盟商实施有效管理以及如何加强自身管理，减少食品安全等相关负面事件的发展，成为了企业需要面临的长期挑战。

小结：

密集开店，实现规模效应，这是古茗为代表的大众新式茶饮品牌当下共同的发展方向，但市场竞争激烈、消费者偏好易转移，古茗能否笑到最后，这考验着企业对产品与品牌的长期布局能力。

红星新闻记者刘谧

编辑杨程

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